有色金属行业:锂、钕铁硼、锗领域成2012年报及2013年一季报亮点
有色金属行业 投资要点 1. 金属市场回顾:多数品种价格下跌,基本金属供需未改观 2012年,金属价格全线下跌,伦铜跌10%,轻稀土均价跌40%,钕铁硼价格跌20%,只有金价涨6%,碳酸锂涨20%。2013Q1,伦铜价格同比跌4%,但环比涨1%;金价环比跌5%;轻稀土均价环比下跌12%,重稀土氧化镝均价环比跌25%,钕铁硼环比跌4%。表现较好的小金属品种:金属锗同比涨38%,环比涨5%;钨精矿环比持平;碳酸锂均价环比跌1%,但同比涨10%。2012年,只有铜、锡有缺口,但预期2013年除锡处于供需平衡外,其余品种均将出现过剩。 2. 考察期业绩回顾:行业整体盈利能力下滑明显 增收不增利现象明显:2012年行业收入同比增长12%,但净利润同比回落31%。财务费用压力依然是行业盈利能力下降的不容忽视的原因。行业整体尚需进一步去库存,特别是小金属稀土行业。行业间分化现象较为明显,小金属业绩有企稳迹象。 3. 锂、锗、钕铁硼及铝加工企业业绩较为突出 纵观2012年年报及2013年一季报,仅有的亮点来自于锂、锗、钕铁硼、铝加工领域。2012年实现利润同比增长的仅有山东*金、利源铝业、恒邦股份、云南锗业、赣锋锂业、天齐锂业、鲁丰股份、云海金属。2013Q1实现同比、环比增长的有贵研铂业、赣锋锂业、利源铝业、新疆众和、恒邦股份、云南锗业、西部矿业、焦作万方;实现环比增长的有面临行业拐点的宁波韵升、中科三环、银河磁体。而小金属和压延加工板块也成为市场表现最好,基金持股增加的板块。结合上市公司再融资进程来看,涉及再融资的公司业绩多有异动。 4. 投资策略:重点关注锂、钕铁硼领域 目前,全球经济基本面出现反复,而货币*策进一步宽松,总体形势比3、4月时稍好,基本金属价格处于周期底部位置。而价格能否持续反弹将主要来自于三个催化剂:中国是否会进一步出台货币等刺激*策;中国金属消费有无明显增长;中美经济数据是否超预期。在出现其中任何一个催化剂之前,我们维持行业"低配"策略。华创5月重点配置行业龙头(25%天齐锂业、25%宁波韵升、25%江西铜业、25%厦门钨业)。鉴于锂行业良好的秩序、有望量价齐升的局面,以及国家即将出台进一步扶持新能源汽车*策,我们继续看好碳酸锂行业。钕铁硼行业龙头一季度显示拐点,将受益于需求恢复、专利壁垒、客户粘性壁垒、技术壁垒,在稀土产业链中的议价能力得到增强且估值合适。同时,美国TESLA掀起的新能源汽车热潮也将带动钕铁硼及碳酸锂板块。