五洲交通：道路大修无碍利润
事件:公司公告称,公司拟投资柳州至南宁高速公路小平阳至王灵路段改扩建,改扩建里程29.44公里,投资估算金额2.588亿元,计划工期2年。所有投资及贷款利息将根据相关规定进行资本化。柳州至南宁高速公路小平阳至王灵段自1999年10月1日全线建成通车运营以来,至今已将近11年。此次投资资金中,银行贷款占70%,自有资金占30%。根据可研报告,项目投资所得税后财务内部收益率为5.98%,大于5.92%的财务基准收益率,净现值为7805万元,动态投资回收期(从建设期算起)为9.7年,项目财务指标均可行。点评:平王路大修在情理之中,大修将影响公司每股0.034元。一般高速公路大修年限在10~15年,公司平王路已经通车近11年,对路面进行大修,提高通行效率和安全性也在情理之中。按照2.588亿元大修预算,每公里大修费用892万元。公司2.588亿元的大修预算中,108116亿为银行贷款,按照5年期贷款利率5.94%,公司享受下浮10%优惠,为5.346%,预计3年贷款利息2900万(另外2年利息已经包括在大修预算中),总计大修将发生资本支出2.848亿元,按照15年摊销,每年折旧1898万元,每股盈利减少0.034元。平王路段大修预计对车流量影响很小,大修完成之后,收费标准可能上调,这样将带来公路长期收入的增加,目前广西的公路收费标准是全国最低的省份之一。平王高速是南宁—柳州的唯一一条高速,周边没有平行路段和竞争路段,即使大修车辆仍要行驶该路段,短期来看仅影响通行速度。平王路双向四车道,将采取单车道封闭的方式进行大修,预计对车流量影响不大。目前广西地区年均车流量增长都在两位数,在国内仍属于比较高的增速水平。公司的农批市场和五洲国际楼盘销售顺利,盈利释放在即。公司一季度预收账款达到4.53亿元,截止到4月底,预付款已经达到6亿元,2010年和2011年的业绩增长确定性比较大。五洲国际楼盘500套房子卖掉了420套,销售均价每平方米均价过万,平均100万元/套,实现销售额4个多亿,预计整个楼盘将实现10亿元销售收入。(金元证券)